Crecimiento económico en Italia y el mundo: las previsiones de Prometeia 2023-2024

La fase expansiva de la economía italiana puede haber llegado a su fin, en consonancia con la desaceleración de economía la global. Así lo dice el informe de previsión de crecimiento de Prometeia, que prevé un PIB de Italia en 2023 de un +0,7%, el de la eurozona en un +0,6% y el PIB mundial en un +2,8%. Pero se vislumbra una posible recuperación a partir de 2024. Veamos cuál es la previsión de crecimiento.

Previsiones para el PIB italiano

Después de un repunte positivo en el primer trimestre, el PIB se desaceleró bruscamente en el segundo trimestre (-0,4 % en comparación con el trimestre anterior, +0,4 % en el trimestre correspondiente). Los indicadores económicos apuntan a un estancamiento en el tercer y cuarto trimestre de 2023, por lo que, según el informe de previsiones de septiembre de Prometeia, se espera que el crecimiento del PIB se sitúe en una media del +0,7% para el año, por debajo de la estimación realizada hace tres meses del +1,1%.

Mientras tanto, sin embargo, el índice de precios al consumo empezó a ralentizarse debido al descenso de los componentes más volátiles, desde los precios de la energía hasta los alimentos frescos, al tiempo que la desaceleración del componente básico sigue siendo limitada. En los próximos meses se espera que continúe la desaceleración, con lo que la inflación al consumo se situará en el 5,7% de media anual, frente al 8,2% de 2022.

Por qué el PIB de Italia se está desacelerando

Además de las tendencias relacionadas con la desaceleración del comercio mundial y los efectos de las políticas monetarias restrictivas, existen tres factores internos principales que limitan el ritmo de crecimiento:

Consumo

La fragilidad del consumo de los hogares va a continuar. Esto se debe al elevado nivel de precios y a la pérdida de poder adquisitivo de los salarios, así como al desvanecimiento de los efectos expansivos del Superbono del 110%.

Malas medidas

La Nota de Actualización del Def (Nadef) acaba de ser aprobada por el gobierno, pero actualmente se desconocen los detalles. A la vista de la información disponible, hay poco margen para políticas expansivas, a pesar de que se indica una reducción del déficit más lenta de lo previsto en la Def de abril. Una vez financiados los contratos públicos y los gastos necesarios, los recursos para nuevas medidas de apoyo se limitan a unas pocas décimas del PIB. Por lo tanto, la maniobra deberá abarcar otras intervenciones, con un riesgo de crecimiento que puede ser mucho menor que el previsto en el Nadef.

PNRR

El PNR ha sido redefinido pero aún no cuenta con la luz verde de la UE. Después del tercer informe de seguimiento, que había puesto de relieve las dificultades en la aplicación de numerosas intervenciones, el gobierno elaboró un nuevo plan en el que, frente a un déficit de 15.900 millones de euros, se incluían nuevas intervenciones para la transición verde. Anticipamos que estos cambios darán lugar a un perfil temporal diferente, lo que reducirá el impacto adicional, especialmente en los años 2023-2024.

Previsión del PIB 2024

Prometeia, sin embargo, cree que es posible que el estallido inflacionario, combinado con la desaceleración del PIB, termine sin una recesión en toda regla, pero con un estancamiento este año y una lenta recuperación el próximo (PIB 2024 del +0,4%). A partir de 2025, en ausencia de shocks significativos, la economía italiana podría volver a sus tasas de crecimiento promedio anteriores a la crisis con una inflación moderada. Esto se debe a que la aplicación del PNR permitiría mantener la economía en una senda positiva de crecimiento del PIB per cápita a pesar de la pérdida de impulso de la política fiscal, que se enfrenta al objetivo de situar la deuda por debajo del 3% y la deuda en una senda obligatoriamente decreciente.

Las consecuencias de la inflación

En el escenario de Prometeia, los precios no caerán: la economía tendrá que estabilizarse en niveles de precios permanentemente más altos. En particular, para los consumidores, los de energía seguirán siendo un 70% más altos que antes de Covid, un 20% más altos para los alimentos y, en promedio, un 10% más altos para otros bienes y servicios.

Respecto a los hogares con rentas derivadas del trabajo, el crecimiento salarial que se prevé no permite recuperar la pérdida de poder adquisitivo. En términos más generales, la riqueza financiera acumulada por los hogares también sufrirá una reducción en su valor real. Sin embargo, el crecimiento económico y la gran participación de los servicios y (nuevamente) de la construcción, que requiere más mano de obra, respaldarán el empleo y la participación del trabajo asalariado en la distribución de la renta.

Política económica y PIB

Salir de la emergencia pone en duda el enfoque de política económica de los últimos años, en el que el presupuesto público parecía no tener restricciones en nombre de proteger a las familias y las empresas. En 2022, el déficit por el Superbonus del 110% y las medidas para mitigar los altos precios de la energía fue de más del 6% del PIB; en el año en curso, se espera que sea de alrededor del 2,8% y caiga a casi cero en 2024.

Política monetaria y crecimiento mundial

Es probable que nos encontremos al final de esta fase alcista mundial de los tipos de política monetaria: en el escenario Prometeia, los tipos de política de Estados Unidos y de la zona euro se mantienen firmes en los próximos meses. Pero no cabe duda de que sus efectos no han desaparecido, ni tampoco el riesgo de que los precios vuelvan a subir e inciten a los bancos centrales a intensificar el endurecimiento monetario.

Las dificultades de China, especialmente las relacionadas con el sector inmobiliario, plantean graves límites al crecimiento y riesgos para la estabilidad financiera. Otro factor de debilitamiento del crecimiento global es la falta de apoyo a la política fiscal en los principales países después del fuerte estímulo del período Covid. Sin embargo, en nuestro escenario, la UEM y EE.UU. se desaceleran significativamente hasta niveles justo por debajo de su respectivo crecimiento potencial, con un PIB en 2023 del +0,6% y +2% respectivamente. Se evita así una recesión, y el buen comportamiento del empleo, especialmente en el extranjero, se refleja en la resiliencia de la renta disponible de los hogares y, por tanto, del consumo.