Come cambia l'Euribor dopo la decisione della Bce

Dopo la decisione della Bce di lasciare i tassi invariati, il sentiment condiviso tra gli economisti è che un taglio non si vedrà prima dell’inizio dell’estate. I mercati finanziari hanno rivisto le loro aspettative di conseguenza, anche alla luce del fatto che i futures sull’Euribor, dopo la riunione del 7 marzo, si sono modificati. Cosa succederà quindi ai mutui e ai mercati finanziari? Il commento di Ebury.

Tassi Bce, le previsioni per il taglio slittano

I mercati finanziari hanno ammorbidito le loro previsioni di riduzione dei tassi dall'inizio del 2024. Secondo Ebury, se solo poche settimane fa i mercati scontavano il primo taglio dei tassi da parte della BCE in aprile e un totale di 150 punti base di tagli fino alla fine dell'anno, oggi una serie di considerazioni hanno portato i mercati a rivedere le loro aspettative sui tagli dei tassi, quali: la consapevolezza che la "dirittura d'arrivo" della lotta all'inflazione sarà probabilmente difficile; il miglioramento dei dati sull'attività, che sembrano indicare che il peggio per l'economia dell'eurozona è alle spalle e che si sta avviando verso la ripresa; la retorica alquanto da falco dei membri della BCE, in aggiunta al loro timore che l'inflazione possa riemergere con maggiore forza se iniziano a tagliare i tassi prima di essere sicuri al 100% che i prezzi si siano stabilizzati.

L’Euribor a un anno torna a salire: quali conseguenze?

La posticipazione delle stime sul taglio dei tassi da parte della Banca Centrale Europea ha portato a un aumento dell'Euribor a un anno, il principale parametro di riferimento per la determinazione del tasso di interesse sui mutui ipotecari. Così, l'Euribor ha interrotto la sua tendenza al ribasso a febbraio e ha chiuso il mese scorso al 3,671%, in media, leggermente più alto rispetto a gennaio. A marzo l'indice ha continuato la sua tendenza al rialzo, superando il 3,75% su base giornaliera questa settimana.

Data la stretta relazione tra l'Euribor e i tassi di interesse della BCE, questa settimana le attenzioni erano tutte rivolte alla riunione di marzo della BCE. La BCE si è attenuta al copione e ha mantenuto i tassi invariati, quindi i mercati si sono concentrati sulla retorica della banca in merito alla futura politica monetaria e sulle previsioni macroeconomiche aggiornate, alla ricerca di indizi che dessero maggiore o minore fiducia sulla tempistica dell'inizio del ciclo di allentamento della politica monetaria.

Taglio dei tassi, quando?

In occasione della riunione di marzo, la BCE ha fornito la più chiara indicazione che i tagli dei tassi di interesse sono all'orizzonte e riteniamo che le dichiarazioni della banca siano coerenti con l’ aspettativa di un primo taglio dei tassi in occasione della riunione di giugno. Pur affermando che le pressioni interne sui prezzi sono rimaste elevate, l'istituto monetario ha rivisto al ribasso le sue previsioni sull'inflazione. Si prevede ora che l'inflazione headline torni all'obiettivo del 2% nel 2025 e che la misura core faccia lo stesso nel 2026, prima di quanto previsto in passato. La BCE prevede inoltre che l'economia del blocco comune rimarrà stabile quest'anno e stima un'espansione di appena il 6%.

Durante la conferenza stampa, la Lagarde ha dichiarato che questa settimana non si è parlato di tagli dei tassi, anche se ha lasciato intendere che potrebbero essere vicini e che i banchieri centrali sono "ampiamente d'accordo" sul fatto che avranno maggiori dati su cui riflettere a giugno. Secondo Ebury, questo suggella il fatto che la banca inizierà ad allentare la politica monetaria nella riunione di giugno, a condizione, ovviamente, che non si verifichi un aumento dell'inflazione fino a quel momento.

Tassi Bce, la reazione dei mercati (e dei mutui)

Dopo la riunione, i mercati stanno già scontando quasi completamente un primo taglio dei tassi di interesse a giugno. Inoltre, se inizialmente i mercati dubitavano che la BCE avrebbe tagliato i tassi quattro volte quest'anno, a un tasso di 25 punti base ogni volta, la dichiarazione della banca centrale ha confermato agli investitori che questa sarà la manovra di quest'anno. Pertanto, ora prevedono un primo taglio dei tassi di 25 punti base a giugno, seguito da altri tre dello stesso calibro a settembre, ottobre e dicembre, mantenendo il livello del prezzo del denaro al 3,5% alla fine dell'anno.

Per tutti questi motivi, sembra sempre più chiaro che le buone notizie per i titolari di mutui ipotecari tarderanno ad arrivare e che dovremo aspettare fino a giugno perché l'Euribor inizi a scendere in modo significativo, quando si prevede che la BCE inizi il tanto atteso ciclo di allentamento monetario. Fino ad allora, tutto dipenderà dai dati in arrivo. Se questi dati non cambieranno le prospettive generali e le aspettative del mercato per i tagli dei tassi, potremmo trovarci in un periodo di stagnazione, in cui l'indicatore non fluttua molto. D'altro canto, se nei prossimi mesi si registrerà un rimbalzo dell'inflazione o dei salari nell'Eurozona, ciò ritarderà i tempi previsti per i tagli dei tassi da parte della BCE e potrebbe anche portare a un ulteriore aumento dell'Euribor. Pertanto, se le attuali aspettative del mercato, che ci sembrano realistiche, saranno soddisfatte, l'Euribor potrebbe iniziare a scendere in modo significativo a partire da giugno e ci aspettiamo che si attesti intorno al 3% - 3,5% entro la fine del 2024.